随着全面净值化时代的到来，以偏债混合基金、二级债基为代表的采用混合资产配置策略的“固收+”产品异军突起，并逐步成为追求相对稳健收益投资者的理想选择。
　　高群山是嘉实基金多策略团队的一员干将，多年来在股债混合型产品管理中展现出相当出色的资产配置能力。展望后市，高群山认为，站在当下，战略上没必要再悲观，权益资产较债券明显占优；具体到战术上，在没有明晰的进攻方向前，组合配置仍以均衡为主。
　　宏观定中枢景气辨方向
　　高群山是经济学科班出身，从德国哥廷根大学经济学博士毕业后，曾任职莫尼塔高级宏观分析师，后任兴业证券研究所固定收益首席分析师，多次获得新财富、水晶球和金牛分析师荣誉。由卖方转战买方后，历任天风证券固定收益总部副总经理和首席分析师、鹏扬基金专户投资部副总经理、兴全基金固收部总监助理，2022年加入嘉实基金，至今有13年国内资本市场工作经验、6年投资经验。
　　从此前的卖方研究，到买方的券商自营、基金专户，再到公募基金，高群山一路下来都是沿着绝对收益的主线做投资。他认为，“固收+”作为一个庞大的赛道，也是以绝对收益为方向，这类品种主要通过大类资产配置力争实现收益上的增强，稳步积累超额收益。
　　多年积淀下来，高群山擅长债券、转债、权益等多资产多策略投资，投资理念和方法论也渐趋成熟，并在实际投资中得以验证。在高群山的方法论中，宏观定中枢，景气辨方向。他善于根据宏观经济周期等因素确定大类资产比例、内部细分资产比例、债券久期，同时，根据行业景气度选择性价比较高的进攻方向。
　　具体到权益投资方面，在自上而下把握风格轮动的基础上，选股主要基于自下而上的思路：一是选择趋于成熟、估值波动有限的行业作为基础配置；二是优选高景气度细分行业，分享新兴成长行业长期发展或成熟行业竞争格局改善的回报；三是考虑逆向投资，精选具备很高价值但暂时受宏观和行业因素压制的标的。债券方面，自上而下宏观视角与产业中观视角互相验证，决定组合久期与组合资产配置；正常情况下，以信用债为底仓，不做信用下沉。
　　不过，在“自上而下配置，自下而上选股”过程中，高群山并不拘泥于特定的仓位、持股集中度、久期及利率债占比等，而是动态灵活构建增强策略、风险预算和回撤控制机制。
　　战略上不必再悲观
　　权益资产相对占优
　　站在当前时点，高群山表示，债券市场经过流动性遭挤压的短期超卖后，已从极度亢奋回到中性水平，当下估值基本合理，存在一些阶段性机会。现在权益资产的估值压力及影响因素得到了较为充分的消化，因此，展望明年，战略上没必要继续悲观。
　　“现在虽然仍有诸多不确定性，但权益市场估值对负面因素消化充分，从股债对比关系、估值匹配度等角度来看，都非常有利于权益资产。”他说。
　　不过，高群山也坦言，具体到战术上，由于目前还看不到很强的乐观因素，仍需继续等待。
　　在高群山看来，攻防都有很多层面可以做，防守可以从仓位、股债比例、行业集中度等方面实现，进攻也可以提高个股或行业集中度及仓位水平等。“无论股债，都需要找到一个合适的环境，再去放大进攻性或防御性，如果两者都没有，就保持相对均衡，等待更好的机会。”
　　高群山希望尽量为投资者提供一站式服务，提供一个不需要客户择时、能让客户睡得着觉的产品。“让客户有这样的信任感，你就要替客户睡不着觉，而不是做成一个波动巨大的产品。”几年下来，对客户的同理心和责任感为高群山赢得了不少机构客户。
　　虽然高群山管理公募基金的时间不长，但业绩非常可观。以2020年1月20日成立的兴全恒鑫为例，在他任职期间，截至2021年3月31日，基金近一年收益率为11.82%，远超同期业绩基准(-2.56%)；截至2022年3月31日，近一年收益率为7.85%，同期业绩基准为1.46%。按照银河证券统计，两个时间段的收益分别位居同类产品前3%和10%。
（文章来源：中国基金报）